高伟电子（01415）：基本面“偏科” MR发布预期升温驱动股价冲高_全球速读

来源：智通财经 2023-05-16 14:30:50

消费电子市场长夜难明，但随着苹果全球开发者大会（WWDC）日期的临近，曙光或许也即将浮现。

(相关资料图)

近日，有媒体报道苹果预计将在6月全球开发者大会上，发布旗下收款MR头显装置，预计MR新品将在9月量产。

值得一提的是，美国当地媒体援引多位人士评价称：这（MR设备）将会是苹果历史上最具实验性和打破常规的产品。另据多方爆料，苹果MR设备的形态将会是一个滑雪镜大小的眼镜本体，再加上一个“一只手就能握住”的外置电池包。这样的成品打破了苹果之前的新品发布规则：只把打磨成熟的产品推向市场。对此苹果已经对新头显设备的公众接受程度不高做好了心理准备。

尽管MR设备的市场前景充满了不确定性，但这一则消息显然已足够刺激到二级市场的投资者。毕竟，对于需求已疲软了许久的消费电子市场而言，或许只有革命性的产品才有望打破平静。

智通财经APP注意到，近期，苹果概念股高伟电子（01415）股价也正处在持续上攻的通道之中，该股5月至今累计涨幅已经超过了20%。而就在上月中旬，高位电子的股价还逆势刷新了历史新高，风头一时无两。

股价迭创新高背后

与港股大盘的纠结走势不同，今年来高伟电子股价运行中枢不断上移，走势堪称强劲。

高伟电子逆势走强，其背后的底层逻辑或许在于即便身处消费电子的“寒冬”里，公司的业绩依然保持坚挺。数据显示，2022年高伟电子的收入增加至11.16亿美元，增幅39.65%；净利润8381.6万美元，同比增加69.27%。核心财务数据大幅度增长，表现超出了市场预期。

进一步来看，高伟电子于22H1实现收入4.05亿美元，22H2实现收入7.12亿美元，去年下半年收入的环比增幅高达75.9%；同期，盈利数据亦呈现加速趋势，22H1的净利润为3116万美元，22H2则为5266万美元，环比增幅达到了69%。

拆解来看，2022年高位电子业绩大踏步增长的主因或可归纳为三个方面：

其一，作为苹果公司平板前摄模组及手机前摄模组的重要供应商，2022年公司在14系列中前摄份额大幅提升刺激了收入的放量（根据中信证券分析师预测，高伟在14系列前摄份额提升至50%左右，而13系列的比例为30%左右）；其二，14系列前摄新增遮蔽式相位自动对焦功能，带动前摄模组ASP提升；其三，得益于美元升值，增厚公司业绩。

而若拉长时间线，在过去五年间高伟电子展现出了较强的增长持续性。根据财报，2018-2022年，高位电子的收入分别为5.36亿美元、5.43亿美元、7.5亿美元、7.99亿美元、11.16亿美元，归母净利润1390.6万美元、2928万美元、4242万美元、4980.5万美元、8381.6万美元，核心财务数据升势强劲。

尤其是考虑到2022年全球经济形势不佳，消费电子整体疲软的大背景下，高伟电子业绩却始终坚挺，这无疑给予了市场上的多头十足的信心。不过，随着时钟拨到2023年年中，高伟电子的股价还能一直乘风破浪吗？

“第二增长点”成色待考

复盘历史，高伟电子的成长性不俗，但客观来说，公司接下来若想保持住业绩的升势也并非易事。

首先，从客户构成而言，高伟电子对于主要客户（苹果公司）的依赖几已到了无以复加的地步，截至2022年末，公司的最大客户占公司总收入的比重高达98.8%。换言之，高伟电子的业绩好坏几乎完全系于核心客户的动向。

而正如前文所述，2022年高伟电子业绩之所以能独立于消费电子行业大市而逆势走强，这在很大程度上要得益于其在苹果公司手机产品的前摄份额的提升。但出于供应链安全等因素考虑，未来苹果公司是否会坐视高伟电子进一步提升份额或许需要打上一个大大的问号。

对于高伟电子而言，如何在传统业务以外培育出新的增长点，这或决定了公司未来能否打开成长的天花板。

而近期涉及到苹果MR设备的流言四起，这显然打开了市场对于高伟电子拓展相关业务的想象空间。

据了解，苹果MR自2016年启动至今已打磨了七年之久。MR作为VR向AR技术过渡的产物，将虚拟世界和真实世界合成一个无缝衔接的虚实融合世界，其中的物理实体和数字对象满足真实的三维投影关系。

另据相关机构预判，AI与MR软硬结合，后续AIGC相关APP在MR产品中将施展拳脚，并有可能是最容易落地的盈利场景。

考虑到高伟电子同苹果合作多年，市场普遍认为公司有较大可能进一步成为苹果MR产品摄像头模组供应商，进而实现业绩增量。

深度绑定苹果，或许能帮助高伟电子在虚拟现实时代再下一城。但凡事皆有两面性，不容忽视的是，近年来屡屡有苹果链企业被苹果公司踢出产业链，而结合相关公司的财报及股价来看，一旦被剔除出局，其影响往往是灾难性的。

“前事不忘，后事之师”，高伟电子抑或需要在大客户以外寻找到新的增长方案。据悉，高伟电子在激光雷达业务方面已有布局。此前，高伟电子与国内激光雷达速腾聚创合资成立立腾创新，合作从事激光雷达模组及系统组装业务，2022年已实现了量产出货，但目前规模仍尚小。

总而言之，高伟电子往绩优异，同时基本面还存在新的催化（公司有望成为苹果MR设备的关键供应商），中短期股价具备向上动能。但不可否认的是，高伟电子对于大客户的高度依赖，也使其“偏科”的软肋十分突出，而这若无有效改善预计也将会压制公司估值的进一步抬升。

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